继2024年亏损后，莎普爱思的业绩进一步恶化。4月14日，莎普爱思发布年报显示，去年营收4.63亿元，同比下降4.38%；净亏损2.39亿元，亏损额几近翻倍，这也是其连续第三年净利润大幅下滑。
业绩失速的背后，莎普爱思“药+医”双轮驱动战略同时“哑火”。其中，医药制造板块营收微降，而被寄予厚望的医疗服务板块营收则暴跌17.77%，毛利率同步下滑。此外，因诊疗服务板块业务增长未达预期，莎普爱思还对前几年高溢价收购的泰州妇女儿童医院、青岛视康眼科医院计提商誉减值准备约1.99亿元，直接吞噬利润。更关键的是，莎普爱思赖以成名的核心产品苄达赖氨酸滴眼液销售规模持续萎缩，且至今仍未完成一致性评价。
净利润三连降
年报显示，去年莎普爱思营收4.63亿元，同比下降4.38%；归属于上市公司股东的净亏损为2.39亿元，2024年则净亏损1.23亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为2.81亿元，2024年为亏损1.07亿元，亏损额进一步扩大，盈利状况持续恶化。
从业绩走势看，莎普爱思已连续三年陷入净利润大幅下滑的困境。2023年，该公司尚能实现盈利，净利润为2540.76万元，但同比降幅已达44.69%，彼时利润下滑的主要原因为品牌推广与销售团队建设投入增加，人员薪酬、宣传推广费用大幅上涨，侵蚀了当期盈利空间。
2024年，莎普爱思营收同比下降24.96%，净利润直接转亏，亏损额1.23亿元，同比降幅高达585.85%。医药制造板块和医疗服务板块同步走弱，均出现不同程度的营收下降和毛利率下滑，其中医药制造板块营收降幅达32.19%。去年，莎普爱思的业绩颓势并未扭转，而问题则更多体现在医疗服务板块。医药制造板块作为莎普爱思的传统主业，去年营收3.13亿元，同比微降1.69%，整体表现相对平稳；医疗服务板块则成为业绩的最大拖累，全年营收仅1.27亿元，同比下降17.77%，毛利率同比减少8.41个百分点，营收与毛利率双降直接拉低整体业绩表现。
自推进“药+医”双轮驱动战略以来，莎普爱思试图以医药制造为根基、医疗服务为增量，打造协同发展的业务格局。但从近两年的业绩看，不仅医药制造增长乏力，医疗服务也未能成为新增长点，反而拖累整体业绩。
就相关问题，北京商报记者向莎普爱思发送采访函，但截至发稿未获得回复。
商誉减值吞噬利润
除两大主营业务失速外，大额商誉减值成为去年莎普爱思巨亏的核心推手。
年报显示，报告期内，莎普爱思对泰州妇女儿童医院、青岛视康眼科医院计提大额商誉减值，商誉账面价值从2024年末的3.32亿元骤降至1.4亿元，下降57.94%，减值约1.99亿元，直接吞噬利润。
此次计提大额商誉减值，源于莎普爱思此前的两次高溢价收购。作为推进“药+医”双轮驱动战略的一环，2020年，莎普爱思以5.02亿元收购泰州妇女儿童医院有限公司100%股权，溢价278.88%；2023年初，再次以6650万元的现金对价，收购青岛视康眼科医院有限公司100%股权，溢价高达299.51%。
上述收购时，两家医院均作出明确的业绩承诺。其中，泰州妇女儿童医院承诺，2020—2022年，净利润分别不低于3108.5万元、3778.5万元和4113万元，累计净利润不低于1.1亿元；青岛视康眼科医院则承诺，2022—2024年，净利润分别不低于380万元、440万元和530万元，累计净利润不低于1350万元。
然而，两家医院均未兑现业绩目标。其中，泰州妇女儿童医院仅在2020年勉强完成承诺，三年总计完成率为93.84%；青岛视康三年总计完成率则为96.53%。承诺期结束后，两家医院的业绩继续下滑，去年泰州妇女儿童医院和青岛视康眼科医院亏损额分别为2298.68万元以及282.69万元。
北京中医药大学卫生健康法学教授、博士生导师邓勇表示，并购接连爆雷，暴露出莎普爱思并购战略与整合能力的严重缺失。该公司此前高溢价收购泰州医院、青岛视康医院，依赖收益法估值与业绩对赌，但对赌期满后业绩迅速下降，去年计提近2亿元商誉减值，直接吞噬利润。深层次问题在于，收购多指向关联资产，存在利益输送嫌疑。此外，莎普爱思缺乏医疗服务运营经验，仅简单并表，未实现药医协同，管理、科室、渠道整合全面失效，同时激进并购加剧现金流压力，财务风险持续累积。
核心产品一致性评价悬而未决
急于向“药+医”双轮驱动转型的背后，是莎普爱思主营业务增长乏力的现实。
大众对于莎普爱思的认知，主要来自一款名为“莎普爱思”的滴眼液。该滴眼液即为莎普爱思核心产品苄达赖氨酸滴眼液，主打早期老年性白内障的治疗。洗脑的广告语曾让这款滴眼液红遍大江南北，成为不少人眼中的“白内障神药”。2016年，仅滴眼液产品便为莎普爱思带来超7亿元的营收，成为其业绩支柱。
然而，2017年底，丁香医生发布的一篇名为《一年狂卖7.5亿的洗脑神药，请放过中国老人》文章，公开质疑莎普爱思药效及广告宣传。随后，国家药监局发布《总局关于莎普爱思滴眼液有关事宜的通知》，要求莎普爱思“按照《中华人民共和国药品管理法》及仿制药质量和疗效一致性评价的有关规定，尽快启动临床有效性试验，并于三年内将评价结果报国家食品药品监督管理总局药品审评中心”。
2017年也成为莎普爱思的转折点，当年其滴眼液产品营收同比下降9.1%，此后更是接连走低。去年，莎普爱思滴眼液产品仅实现营收1.87亿元，不足巅峰时期的四分之一，产品毛利率也从2016年的94.59%下滑至74.38%。
截至去年底，距国家药监局要求莎普爱思启动一致性评价工作已超八年，但该核心产品的一致性评价仍未完成。莎普爱思方面在年报中表示，将继续全力以赴推进苄达赖氨酸滴眼液（莎普爱思）一致性评价相关工作。按照有关要求，完成苄达赖氨酸滴眼液（莎普爱思）上市后临床研究，并上报国家药监局。
在医药行业分析师朱明军看来，滴眼液业务的持续萎缩对莎普爱思造成双重冲击。一方面，产品自身业绩下滑与白内障滴眼液市场整体萎缩，形成双向挤压，莎普爱思存量业务持续承压；另一方面，国家药监局要求三年内完成的一致性评价已超八年仍未落地配资门户网址，若最终无法完成，该产品将面临停产，而其至今仍是莎普爱思的核心收入来源，届时将对经营造成重大影响。而在传统滴眼液业务面临双重压力之际，试图开辟的“药+医”新增长曲线，因两次高溢价关联收购的业绩拖累和商誉减值，进一步加剧了莎普爱思的困境。
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